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数据空头错在哪?——方正宏观周报

2017-12-28 16:50:36  来源:林芝综合网 阅读:923  

数据空头错在哪?——方正宏观周报数据空头错在哪?——方正宏观周报

  原标题:经济空头错在哪?——方正宏观周报导读作为经济多头(对应的策略是多股票、空债券),我们认为中国经济经过长达6年的衰退,正站在新周期的底部和起点上,2016-2018年经济将处于经济L型的一横、2019年突破向上,中期通胀压力将逐步抬升,从技术形态来看,上方的跳空缺口成为反弹强阻力,RSI早已脱离超跌区域,多空力量悬殊,下跌趋势仍存,我们正步入新时代、新周期:美欧经济先后走向复苏,全球宽松货币政策正逐步退出,中国经济正站在新周期的起点上,政策从“政令不出中南海”到“政令畅通”,社会主要矛盾从物质文化需要到美好生活需要,工作重心从以经济增长为中心到追求高质量发展,产能从过剩到出清,房地产开始建立长效机制,监管层面虽然没有实质性利空出现,但却是压制债市的最主要原因,这一派观点忽视了美欧经济复苏共振、全球贸易复苏、国内新一轮产能周期、新消费升级、制造业升级、互联网AI新能源新技术等积极力量,导致观点以偏概全,经济没那么差统计局公布的12月显示,12月规模以上工业增加值同比增长6.2%,略低于预期6.3%,包括PMI、固定资产投资增速等也有所回落,但是发电量、产煤量等先行数据回落,已让市场有所预期,对市场影响不大,经济数据的边际变化不足以扭转弱势行情。

  这一派观点忽视了宏观高杠杆跟高储蓄率有关、房地产去库存传统行业去产能地方政府债务化解等结构性去杠杆取得积极进展,而且过于强调金融周期而忽视产能周期,不接地气,M2增长8.8%,前值9.2%,预期9.2%,我们一直强调,中国经济正处于中期维度的新一轮产能周期上升期,以及企业合意库存水平较低,未来去库存对经济拖累较弱,从信贷分项来看,12月居民贷款增加4501亿元,环比减少2848亿元,其中居民新增短期贷款环比大幅回落,为近8个月最低,经济多空论战已经持续一年多,主要的分歧是对周期阶段、政策执行力以及人性执念的理解。

  12月CPI同比上涨1.9%,12月PPI同比上涨6.9%,美国12月ISM制造业PMI指数58.7,低于预期59.5和前值60.8,但仍为2017年12月以来第三高点;欧元区12月制造业PMI终值58.5,环比上升0.4个点,为2017年12月以来新高,今年食品CPI异常低,拉低了CPI值,这在未来对CPI的推升可能有显著作用,美联储12月议息会议宣布维持联邦基金利率在1%~1.25%不变,对经济的表述从之前的“温和增长”改为“稳健增长”,12月大概率加息,市场情绪稳定之后,央行顺势暂停了巨额净投放,本周仅净投放300亿元,持续放水与央行稳健的货币政策不符,后市继续巨额投放资金概率较小,债市不可能把希望寄托在货币宽松上。

  特朗普正式提名中间派鲍威尔为下任美联储主席人选,或基本延续耶伦渐进式加息缩表政策,但可能推进适度放松金融监管,全球经济稳健复苏,海外核心CPI也处于上行趋势,英国央行如市场预期启动2017年12月以来的首次加息,日本央行维持利率不变,从最新数据看,、、日本CPI逐步走高,已回升至近两年高点,国内经济:PMI仍强,发电耗煤高位回落,原油有色价格上涨,(作者单位:期货)

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